Un banco ofrece un préstamo de 200 000 euros con las siguientes condiciones:
- Plazo = 4 años
- Devolución al final de cada añó= 59 000 euros
Para calcular el coste anual del préstamo, hay que aplicar la fórmula de la TIR. En la fórmula denominaremos i al coste anual de la deuda:
La TIR es igual a 0,0697. Por consiguiente, el coste de este préstamo es del 6,97% anual.
A continuación calcularemos el coste anual del préstamo con el sistema francés que hemos expuesto en las páginas anteriores.
El préstamo es de 6000 euros a veinticuatro meses, el tipo de interés es del 5% anual y se paga al final de cada período. El cuadro de amortización del préstamo es el de la tabla 20-4. Por lo tanto, se efectúan veinticuatro pagos de 263,23 euros cada uno.
Aplicando la fórmula de la TIR el coste de dicho préstamo es del 0,4175 mensual:
El coste anual será:
Por lo tanto, el coste anual será del 5,12%.
Coste medio de la financiación
Así como a una empresa le interesa conocer el rendimiento medio que obtiene de su activo, también le conviene conocer cuál es el coste medio de la financiación o coste de capital o WACC (del inglés, Weighted Average Cost of Capital). El coste medio del patrimonio neto más pasivo o de la financiación se denomina también coste de capital de la empresa.
Es importante que este coste sea lo más reducido posible y, sobre todo, que sea inferior al rendimiento de sus activos.
Para calcularlo es preciso conocer:
- Peso de cada tipo de financiación en el balance. De esta forma, el coste medio de la financiación se calcula ponderando el peso que tiene cada fuente de financiación en el total.
- El coste del patrimonio neto, que es el coste de oportunidad de los accionistas. Este coste afecta tanto al capital como a las reservas, ya que se trata de beneficios no distribuidos que son de los accionistas, ya que éstos pueden decidir sobre su distribución.
- El coste de cada tipo de deuda. A este coste hay que restarle el porcentaje del impuesto sobre beneficios, ya que los gastos financieros son deducibles de impuestos y el cálculo del coste de capital se hace después de impuestos. Así, si un préstamo cuesta el 5%, pero el impuesto sobre beneficios es del 30%, el coste neto una vez deducido el impacto fiscal es del 3,5%, que es el 5% multiplicado por 0,70.
A continuación se calcula el coste medio del patrimonio neto y pasivo de una empresa que tiene en su balance el siguiente patrimonio neto y pasivo:
El coste de las diferentes partidas del patrimonio neto y pasivo es el siguiente:
Para calcular el coste de la financiación hay que tener en cuenta el peso de cada partida del patrimonio neto y pasivo, por un lado, y, por otro, el coste asociado a cada concepto.
El coste medio de la financiación se calcula multiplicando el peso de cada partida (en tanto por uno) por el porcentaje de coste anual de cada fuente de financiación. Como ya se ha indicado, el coste de los pasivos se hace deduciendo el impuesto sobre beneficios:
Coste de la financiación = 0,50 x 10 + 0,25 x 10 + 0,15 x 8 + 0,10 x 8 = 0,05 + 0,025 + 0,012 + 0,008 = 0,095 (o sea 9,5% anual)
Dado que el coste medio de la financiación es del 9,5% anual, esta empresa tiene que conseguir que su activo tenga un rendimiento que supere dicho porcentaj e.
El rendimiento del activo (que se calcula con el ratio BAII/Activo) ha de superar el coste medio de la financiación (denominado también coste de capital).
Conviene no confundir el concepto de coste de capital, que es el coste medio de toda la financiación que utiliza la empresa, con el de coste del capital aportado por los accionistas, que es el coste de oportunidad.
Así, si una empresa tiene un coste de capital del 17%, por ejemplo, deberá conseguir, como mínimo, un rendimiento del 17% en su activo. Si no consigue esa rentabilidad, los gastos financieros absorberán el beneficio, y tal vez tenga pérdidas. Por este motivo se suele utilizar el coste de capital de una empresa como tasa de actualización al aplicar el método de selección de inversiones del valor actual neto o VAN.
Una empresa consigue un rendimiento con su activo del 7% y en su balance aparecen las siguientes partidas de patrimonio neto más pasivo:
Se sabe también que el coste anual, después de impuestos, de cada partida del patrimonio neto más pasivo de esta empresa es:
Para calcular el coste de capital se pondera, en primer lugar, el peso de cada partida del patrimonio neto más pasivo.
Para ello se calcula el tanto por uno que supone cada partida sobre el total del patrimonio neto más pasivo:
A continuación se multiplica el tanto por uno que representa cada partida sobre el patrimonio neto más pasivo por su coste anual en porcentaje:
Por lo tanto, el coste medio ponderado anual de la financiación, es decir el coste de capital, es del 8,66%. Dado que este coste es superior al rendimiento del activo (que es del 7%) esta empresa tiene un problema, ya que el coste de la financiación es superior al rendimiento de sus inversiones. Por consiguiente, debe conseguir o bien que sus activos rindan más o bien financiarse a un coste menor.
Gestión de riesgos
En relación con la financiación, los riesgos más importantes tienen que ver con los tipos de interés y con los tipos de cambio de las divisas. Cuando una empresa se endeuda puede tener pérdidas (o beneficios) en función de cómo evolucionen los tipos de interés. Si se endeuda en moneda extranjera también puede tener pérdidas (o beneficios) en caso de que la divisa fluctúe.
El riesgo del tipo de cambio se materializa en empresas que tienen una actividad importante con el exterior, tanto de compraventa como de inversión- financiación en divisas.
El riesgo del tipo de interés es consecuencia de la fluctuación del tipo de interés que puede provocar que la empresa deba pagar más en concepto de intereses o que reciba menos de una inversión.
Para prevenir las posibles pérdidas que pueden provocar estos riesgos la empresa puede contratar productos como las opciones, los futuros, los forwards y los FRA:
- Una opción es un contrato a través del cual el que compra la opción tiene derecho a efectuar una compraventa en el futuro a un precio acordado en el momento de firmar el contrato. El comprador de la opción no tiene la obligación de ejercitarla. En cambio, el vendedor de la opción se obliga a realizar la transacción en los parámetros acordados si el comprador decide ejercitar la opción. Se negocian en mercados organizados como la bolsa. Las opciones permiten cubrir riesgos de tipo de interés de tipo de cambio y de cotización.
- Un futuro es un contrato mediante el cual las dos partes se obligan a llevar a cabo una transacción en el futuro en unas condiciones preestablecidas en el contrato. Normalmente los futuros se refieren al tipo de interés, al tipo de cambio de las divisas, a materias primas (petróleo, cobre, etc.) o a las acciones que cotizan en bolsa y se negocian en mercados organizados.
- Un forward es similar al futuro, pero no se negocia en mercados organizados. Es un contrato que vincula a las partes para llevar a cabo una operación en el futuro.
- FRA (del inglés, Forward Rate Agreement) es un forward para cubrir el riesgo de fluctuaciones de tipos de interés.
El cálculo del costo de un préstamo a largo plazo implica considerar varios factores, incluyendo el monto del préstamo, la tasa de interés, el plazo del préstamo y cualquier otro cargo asociado:
Costo Total del Preˊstamo=Monto del Preˊstamo+Intereses Totales+Otros Cargos
- Intereses Totales:
- La fórmula para calcular los intereses totales depende de la frecuencia con la que se acumulan los intereses y se pagan. Para préstamos a largo plazo, la fórmula más común es la fórmula de interés simple: Intereses Totales=Monto del Preˊstamo×Tasa de Intereˊs Anual×(Plazo en An˜os365)×Nuˊmero Total de Dıˊas
- Esta fórmula supone que los intereses se acumulan diariamente. Si los intereses se acumulan mensualmente, el cálculo se ajustaría en consecuencia.
- Otros Cargos:
- Además de los intereses, algunos préstamos pueden tener otros cargos asociados, como tarifas de originación, seguros u otros costos. Estos deben agregarse al cálculo del costo total.
- Ejemplo de Cálculo:
- Supongamos que tienes un préstamo de $100,000 con una tasa de interés anual del 5% y un plazo de 5 años. Los cálculos serían aproximadamente los siguientes (suponiendo interés simple y sin otros cargos):
\text{Intereses Totales} = 100,000 \times 0.05 \times \left(\frac{5}{365}\right) \times (5 \times 365) = $25,000
Costo Total del Preˊstamo=100,000+25,000+Otros Cargos
- Supongamos que tienes un préstamo de $100,000 con una tasa de interés anual del 5% y un plazo de 5 años. Los cálculos serían aproximadamente los siguientes (suponiendo interés simple y sin otros cargos):