En este capítulo
- Préstamos bancarios
- Cuadro de amortización de un préstamo
- Leasing y renting
- Gestión del riesgo de tipo de cambio y de tipo de interés
- Coste medio de la financiación
La deuda a largo plazo es aquella que hay que devolver a un plazo superior a los doce meses. Esta deuda, que integra el pasivo no corriente de la empresa, se utiliza para financiar los activos inmovilizados como inmuebles, fábricas, maquinaria, etc.
El objetivo de este capítulo es analizar las características fundamentales de este tipo de deudas. También se trata de comprender un concepto que tiene una gran relevancia financiera: el coste medio de la financiación que utiliza la empresa.
La deuda a largo plazo
Cuando la empresa necesita endeudarse para financiar inversiones en activo no corriente ha de utilizar la deuda a largo plazo, que también se utiliza para financiar el fondo de maniobra, es decir, la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.
Debe existir un adecuado equilibrio entre el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo de la financiación. En general, las inversiones a largo plazo tienen que financiarse con patrimonio neto o deuda a largo plazo. En cambio, las inversiones a corto plazo se financian, por lo general, con deudas a corto plazo.
Un error que se comete con más frecuencia de lo que nos hacía pensar la lógica consiste en financiar inversiones a largo plazo con deuda a corto. Esto suele provocar tensiones de liquidez que desembocan en el concurso de acreedores que puede comportar una suspensión de pagos o la quiebra de la empresa.
La deuda a largo plazo suele estar formada por préstamos bancarios, por el leasing o por las obligaciones. El leasing puede ser financiero u operativo.
El leasing financiero es un contrato mediante el cual la empresa puede hacer uso de un activo no corriente a cambio de unos pagos periódicos, normalmente mensuales. Al finalizar el contrato, la empresa suele ejercer la opción de compra, por lo que pasa a ser la titular del bien.
El leasing operativo es un contrato de arrendamiento mediante el cual la empresa puede hacer uso de un activo no corriente a cambio de unos pagos periódicos, normalmente mensuales. Al finalizar el contrato la empresa no suele ejercitar la opción de compra. La cuota incluye el mantenimiento del bien.
El leasing operativo es similar al renting, que es un arrendamiento simple que, por lo general, no ofrece dentro del contrato la opción de compra al cliente. A diferencia del arrendamiento financiero, no se trata de una compraventa.
En la figura 20-1 se relacionan las características básicas de los principales tipos de deuda a largo plazo.
Cuadro de amortización de un préstamo
En los préstamos, sobre todo cuando se trata de operaciones a varios años, conviene conocer el cuadro de amortización. En este cuadro, representado en la tabla 20-2, se informa de la cuota que se paga en cada período, distinguiendo la parte de devolución de principal de la parte de intereses.
Dado que al principio los intereses se calculan sobre la totalidad del préstamo, el pago de intereses es más elevado. Luego, a medida que disminuye el préstamo pendiente se reduce la parte de intereses.
Existen diferentes sistemas para calcular las cuotas de los préstamos. Los más utilizados son el sistema francés, el sistema alemán y el sistema americano.
En los préstamos con el sistema americano, las cuotas son variables, ya que la parte de devolución de principal es constante y la parte de interés se reduce al ir disminuyendo el préstamo pendiente.
En los préstamos con el sistema francés, las cuotas son constantes y los intereses se pagan al final de cada período.
Se trata de calcular el cuadro de amortización de un préstamo de 6000 euros con el sistema americano a veinticuatro meses en el que el tipo de interés es del 5% anual y se paga al final de cada período. La cuota de amortización del principal es constante durante los veinticuatro meses.
La amortización del principal en cada uno de los veinticuatro meses será: 6000/24 = 250 €
Pago de intereses en el primer mes = 6000 x 0,05 x 1/12 = 25 €
La amortización del principal será idéntica en cada uno de los veinticuatro meses, pero el pago de intereses se irá reduciendo a medida que vayan transcurriendo los meses, tal como se refleja en la tabla 20-3.
Se trata de calcular el cuadro de amortización de un préstamo de 6000 euros con el sistema francés a veinticuatro meses en el que el tipo de interés es del 5% anual y se paga al final de cada período. La cuota total es constante durante los veinticuatro meses.
El pago de intereses del primer mes será:
Fórmula matemática para el cálculo de la cuota
El interés se refiere al tipo nominal correspondiente al período utilizado. En este caso, dado que son pagos mensuales el interés mensual será 5 dividido por 12, o sea 0,41666667%.
En el ej emplo, la cuota mensual será de 263,23 €.
Pago de intereses en el primer mes = 6000 x 0,05 x 1/12 = 25 €
Pago de préstamo en el primer mes = 263,23 – 25 = 238,23 €
La cuota será idéntica en cada uno de los veinticuatro meses, pero el pago de intereses se irá reduciendo a medida que transcurran los meses, como se refleja en la tabla 20-4.
Coste de la deuda a largo plazo
El cálculo del coste anual de una deuda a largo plazo es más complejo que el de una deuda con un plazo no superior a un año. Mientras que en la deuda a corto plazo se utiliza el concepto del interés simple, en la deuda a largo plazo hay que tener en cuenta el denominado interés compuesto. Por ello, utilizaremos la fórmula de la TIR desarrollada en el capítulo 17.
Así, para conocer el coste de un préstamo a largo plazo tendremos que conseguir la siguiente información:
- Importe del préstamo.
- Pagos que se efectúan cada año en concepto de devolución del principal del préstamo y de intereses.
Si se conocen los datos anteriores, ya se puede utilizar la fórmula de la TIR:
El coste anual de la deuda (en porcentaje) será aquella tasa de actualización que haga igual a cero la diferencia entre el valor actual de todos los cobros y de todos los pagos. Esta tasa informe del coste medio anual de la deuda durante toda su vida.
Una empresa solicita un préstamo de 120 000 euros a devolver en dos años. En concepto de devolución del préstamo y de intereses tiene que pagar 60 000 euros al cabo de un año y 70 000 euros al cabo de dos años.
Para conocer el coste anual del préstamo se aplica la fórmula de la TIR. La tasa que iguala el valor actual de todos los cobros con el valor actual de todos los pagos será el coste de la deuda. Dado que los cobros y pagos son anuales, se tratará del coste anual de la deuda:
La tasa de coste anual de la deuda que iguala a cero la ecuación anterior es 0,0536. Por lo tanto, el coste anual de la deuda es del 5,36%.
La financiación mediante deuda a largo plazo implica obtener fondos para una empresa a través de la emisión de deuda con un vencimiento a largo plazo, generalmente más allá de un año. Esta deuda puede tomar diversas formas, como bonos, préstamos a largo plazo u otras obligaciones financieras con plazos extendidos:
- Emisión de Bonos:
- Los bonos son instrumentos financieros de deuda a largo plazo que una empresa emite para recaudar fondos. Los inversores compran los bonos y reciben pagos de intereses periódicos y la devolución del capital al vencimiento.
- Préstamos a Largo Plazo:
- Las empresas también pueden obtener financiación mediante préstamos a largo plazo de instituciones financieras, como bancos. Estos préstamos tienen un vencimiento más extenso y pueden tener tasas de interés fijas o variables.
- Ventajas de la Deuda a Largo Plazo:
- Tasas de Interés Estables: Los préstamos a largo plazo suelen ofrecer tasas de interés más estables en comparación con la deuda a corto plazo, lo que ayuda a la planificación financiera.
- Flujo de Efectivo Predecible: Las cuotas de pago periódicas proporcionan un flujo de efectivo predecible, facilitando la gestión financiera.
- Flexibilidad en el Uso de Fondos: Las empresas pueden utilizar los fondos obtenidos mediante deuda a largo plazo para diversos propósitos, como expansión, adquisiciones o refinanciamiento.
- Desventajas de la Deuda a Largo Plazo:
- Obligaciones a Largo Plazo: La empresa está obligada a realizar pagos periódicos y devolver el capital al vencimiento, independientemente de su desempeño financiero.
- Riesgo de Tasas de Interés: Las tasas de interés pueden afectar el costo de la deuda, y las tasas variables pueden aumentar los costos si aumentan las tasas de interés.
- Requisitos y Evaluación de Riesgos:
- Las empresas deben cumplir con ciertos requisitos antes de obtener financiación mediante deuda a largo plazo. Los prestamistas e inversores evalúan la solidez financiera de la empresa, su historial crediticio y su capacidad para cumplir con las obligaciones de pago.
- Impacto en la Estructura de Capital:
- La deuda a largo plazo forma parte de la estructura de capital de una empresa, junto con el patrimonio. Encontrar el equilibrio adecuado entre deuda y capital propio es crucial para optimizar la estructura de capital.